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来源 | 独角金融
一纸罚单，将资产规模达4373.58亿元的东方证券（600958.SH）再次置于镁光灯下。因未勤勉尽责，北交所对东方证券及相关人员出具警示函措施。
这已经是该公司5个月内收到的第三张罚单：4月份，因在罗博特科（300757.SZ）并购项目中执业违规，东方证券被深交所书面警示；6月，公司保荐代表人因“履职违规”被北交所采取自律监管措施，涉及的保荐代表人包括李方舟、吕晓斌，两名保代共同保荐的北交所项目为大鹏工业。
图源：北京证券交易所
上半年，东方证券交出了一份亮眼的成绩单：净利润狂揽34亿元，同比增幅超60%。然而，业绩高增长背后，监管层的警示信号正接连响起。从深交所的书面警示到北交所的自律监管，罚单背后暴露的，是其投行业务扩张下风控面临的挑战。
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今年收三张罚单！保荐29家撤回7家，4家北交所项目中止审查
此次东方证券被北交所采取自律监管措施，具体原因和涉及项目未披露。
独角金融梳理发现，截至目前，北交所上市和东方证券的IPO项目清单上，作为以工业精密清洗设备研发制造为主的大鹏工业，2020年首次申报上市冲刺创业板，由申万宏源证券保荐，保荐代表人为刘智博和孙萍；2023年6月转战北交所，保荐机构更换为东方证券，保荐代表人为6月被北交所处罚的李方舟和吕晓斌；8月15日，大鹏工业北交所IPO上会获审核通过；9月5日，公司向北交所提交注册申请，目前已进入上市前最后环节。
大鹏工业的IPO之路可谓坎坷。此前，因审计机构遭遇资格罚，大鹏工业IPO期间再度再换会计师事务所，还多次更换主办券商，此次IPO保代还遭北交所的自律处罚。
来源：罐头图库
据《时代周报》报道，大鹏工业的招股书中，存在信披前后不一的情况。招股书显示，岛田化成株式会社（下称“岛田化成”）曾是大鹏工业的控股股东，而岛田化成实控人之子岛田辽二郞，为大鹏工业报告期内曾控股子公司岛田化工机的少数股东。因此，大鹏工业将岛田化成比照关联方进行披露。
创业板招股书显示，2020年，该公司对岛田化成的销售金额为2222.3万元；在申报新三板时的公开转让说明书显示该数据为2449.5万元；申报北交所时的招股书中，该数据又变更为2231.64万元。
东方证券6月份被罚的两名保代，其中吕晓斌于2023年8月从申万宏源跳槽到东方证券，另一位保代李方舟，2023年3月底加入东方证券前，曾在2022年2月末开始在五矿证券任职一年，该券商为大鹏工业新三板的主办商；两名保代均在同年11月成为大鹏工业北交所IPO保代。
Wind数据显示，近一年以来（截至10月11日），东方证券及吸收合并的东方证券承销保荐有限公司（以下简称“东方投行”）总计参与的保荐项目29家，其中有7家被撤回。
图源：Wind数据
独角金融注意到，拟在北交所上市发行、东方证券保荐的IPO项目有7家，审核状态为已发行的有1家，中止审查的企业有4家，已问询的企业有2家；保荐项目包括已发行的浙江志高机械、乔路铭科技（已问询）、上海德耐尔节能科技（第三次已问询）、耀泰股份（中止审查）、郑州新世纪数码科技（中止审查）、上海奉天电子（中止审查）、和中裕铁信交通科技（中止审查）。
图源：Wind数据
近日被中止审查的上海奉天电子，是一家从事汽车电子产品的研发、生产和销售为主的企业。2025年6月，公司在北交所受理其IPO申请，保荐代表人为陆郭淳、朱伟，此前公司曾尝试冲刺科创板，但于2022年撤单。
2025年1月15日，上海奉天电子因信息披露违规被全国股转公司采取自律监管措施的决定。主要原因系2022年该公司自办发行期间，时任副总经理吴海锋、薛圣立、时任监事刘祥国代他人持有公司股票，奉天电子及上述三人均被罚。
此外，奉天电子2024年净利润同比大幅增长148.45%，但2025年上半年增速放缓下，北交所7月23日曾向奉天电子发出审核问询函，提出九大核心问题，并特别提示投资者关注“控制权稳定性及股权代持”“2024年业绩大幅增长的真实合理性”以及“募投项目必要性与合理性”。
郑州新世纪数码科技、耀泰股份、中裕铁信中止审查的主要原因，系招股说明书中引用的财务报表超过有效期未更新，依据北京证券交易所相关规定申请中止审核。
中裕铁信被中止审核发生在9月30日，7月28日，北交所对中裕铁信发出问询函，直指公司股东信息披露不充分、业绩可持续性、同业竞争等问题。
今年以来，北交所严把发行上市准入关，多措并举从严监管企业发行上市活动，落实“申报即担责”要求，压严压实中介机构的“看门人”责任。
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一年内11名保代被罚，投行员工缩减20%
早在2021年6月份，东方证券就提出要吸收合并投行子公司东方投行，该方案于2023年3月获得证监会批复。
直到2024年9月，东方证券完成吸收合并，东方投行存量客户与业务整体迁移并入东方证券。然而，中国证券业协会数据显示，自合并以来，包括前述李方舟、吕晓斌在内，东方证券已有11名保代存在处罚信息。
图源：中国证券业协会
具体来看，2025年5月20日，东方证券卞进、梁军收到北京证券交易所的自律处罚。
履历显示，卞进为东方证券董事、保荐代表人，具备法律职业资格，注册会计师（非执业），硕士研究生学历。卞进曾在2015年加入民生证券，2020年后开始担任保荐代表人；2023年3月加入东方证券承销保荐有限公司。
而梁军现任东方证券董事总经理、保荐代表人，硕士研究生学历。而加盟东方证券前，梁军在民生证券工作长达17年，是一位业务经验丰富的“投行老将”，曾任民生证券投资银行事业部执行总经理、内核委员会委员、保荐代表人。
图源：罐头图库
卞进、梁军被处罚的原因是德耐尔节能科技（上海）股份有限公司（以下简称“德耐尔”）保荐项目。
6月25日，德耐尔回复北交所第二轮问询函，公司业绩持续性及下滑风险、关联交易与同业竞争、销售收入核查充分性等方面情况受到监管关注。8月8日东方证券回复德耐尔第二轮问询函时，签字保荐代表人即为卞进、梁军。
图源：问询函回复公告
北交所信息显示，9月30日，北交所对德耐尔IPO申请文件提出第三轮问询意见，主要围绕业绩可持续性及信息披露准确性等问题，该项目最新审核状态为“中止”。
图源：北京证券交易所
除此之外，5月份，梁军还因广东奥迪威传感科技股份有限公司（以下简称“广东奥迪威”）保荐项目被处罚。
4月17日，深交所披露，东方证券及两名并购项目主办人程嘉岸、罗红雨被采取书面警示的自律监管措施。就具体违规缘由来看，2023年，罗博特科拟通过发行股份及支付现金方式并购斐控泰克、FSG、FAG相关股权，但上市公司未在重组报告书中及时披露对投资者作出投资决策有影响的信息。而东方证券在尽职调查过程中知悉相关协议的签署，但未充分履行尽职调查职责，未督促上市公司及时予以披露。
此外，2024年9月，山东证监局披露，东方投行作为共达电声向特定对象发行股票项目的保荐机构，朱正贵、刘旭作为项目保荐代表人，因未能勤勉尽责被出具警示函。
图源：罐头图库
针对保荐代表人频频被罚的情况，香颂资本董事沈萌指出，“在当前激烈竞争下，券商从业者受利益驱使，对风控和合规等约束机制有所松懈甚至忽视，监管会增加经营成本、削弱券商业绩。”
除此之外，东方证券的投行部门员工减员明显。中国证券业协会数据显示，2024年5月，东方投行注册保代近250人；东方证券吸收合并东方投行后，目前注册保代仅有195人，下降超20%。
中国矿业大学（北京）管理学院硕士专业学位研究生企业导师支培元表示，投行人员缩减，“一方面能够优化人力成本，减少低效保代支出，提升人均项目产出。另一方面，经验丰富的保代流失可能影响项目质量，尤其复杂IPO承揽能力，保代数量与项目储备直接相关，减员也可能或导致市场份额下降。”
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半年赚了34亿，明星子公司却被一桩4亿官司“拖累”
在屡遭处罚的同时，东方证券的业绩却表现亮眼。
2025年上半年，公司实现营业收入80.01亿元，同比增长38.8%；归母净利润34.63亿元，同比增长64.02%。在业务表现上，投行业务手续费净收入2025年上半年达7.2亿元，同比增长31.62%。其中，股权承销规模大幅提升。
Wind数据显示，2025年上半年东方证券完成股权融资10单，发行数量位居行业第6；债券承销总规模2779.48亿元，同比增长28%，市场排名第9。
图源：罐头图库
此外，财富及资产管理营业收入25.66亿元，同比增长16.9%。
东方证券主要通过东方证券资产管理有限公司（简称“东证资管”）开展券商资管业务。Wind数据显示，其在198家公募基金管理机构中排在41位，其中非货基金规模1496.68亿元，排在33位。
不过早在今年8月份，该公司对建元信托股份有限公司（简称“建元信托”，600816.SH）提起上诉，涉案金额4.02亿元，目前二审已受理。从一审立案到宣判，经历了将近5年时间。截至上半年末，东证资管受托资产管理规模合计2337.81亿元，较2024年末增长了7.9%，不过与2021年末规模2582.35亿元相比，四年缩水3成左右。
图源：东方证券半年报
在监管越加趋严、投资者越加理性的市场中，东方证券如何在业绩大涨时修补风控漏洞？毕竟，对于券商而言，合规才是更长久的生命线。
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责任编辑：杨红卜
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